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德尔家居:石墨烯领域再下一城,重大战略布局落地

发布时间:2015-06-16    研究机构:光大证券

事件:

2015年 6月 14日,德尔家居为进行新兴产业战略布局,打造石墨烯新材料新能源从资源、研发、产业化应用、技术孵化平台全产业链,公司全资子公司苏州德尔石墨烯产业投资基金管理有限公司以 1,999.5万元价格收购王振中持有厦门烯成科技有限公司61.8万元出资额,收购完成后德尔石墨烯产业基金持有烯成科技 15%股权。

股权转让完成后,由烯成科技将其持有的烯成新材350万元出资额转让给烯成科技股东,67.5万元出资额以 67.5万元的价格转让给德尔石墨烯产业基金,股权转让完成后德尔石墨烯产业基金持有烯成新材 13.50%股权。

烯成新材股权重组完成后,由德尔石墨烯产业基金、招奕资产、杭州赛圣谷海大创业投资合伙企业(有限合伙)对烯成新材进行增资,增资完成后德尔石墨烯产业基金持有烯成新材 20.3401%股权。

点评:

烯成科技是烯成新材的母公司,烯成科技是此次参股资产包的知识产权库,大量的发明专利由其把持;烯成新材是生产制造端资产。

烯成新材核心科研团队为留学海归人才,有着多年石墨烯研发经验,在石墨烯等纳米材料的制备、表征和应用研究等技术领域有着深入的研究,公司核心成员在美国德州大学 Austin 分校留学期间参与世界首例通过铜基化学气相沉积法制备大面积石墨烯薄膜的研发工作,关于大面积石墨烯制备的工作被美国《Science》杂志引为 2009年世界十大科技进展之一,并在世界顶尖杂志《Science》、《Nature Materials》、《Nature Communication》、《Nano Letters》、《Advanced Materials》等杂志发表多篇论文。

烯成新材生产的 G-CVD 石墨烯生长系统是世界上首款为制备石墨烯的气相沉积系统,国内市场占有率 60%以上;同时生产的工业级石墨烯透明导电薄膜设备可实现大面积石墨烯薄膜量产,处于国际领先水平,烯成新材为石墨烯产业化应用提供技术支持。

从这些硬性数据上来看,德尔此次参股的标的在全球来看是石墨烯领域的顶级高科技企业。我们认为此次参股是德尔家居在石墨烯领域布局极其关键的一步,集团层面已经拥有石墨矿资源,上市公司已经搭建起应用平台,中间缺失的一环就是石墨烯原料的研发和制造及领先的知识产权。而此次参股将彻底帮助德尔打通石墨烯的产业链,令德尔在全球石墨烯领域的竞争实力急剧增强。再往深一点看,德尔家居以如此快的速度在石墨烯产业进行布局,掌控住石墨烯领域优质的IP 和团队有着重要的战略意义,因为一旦全球石墨烯产业的浪潮涌动,这意味着那个时候再收编优质的知识产权和团队恐怕是有价无市,也意味着把控住石墨烯产业咽喉的企业将迎来爆发式成长。

此次参股,德尔并未获取烯成科技和烯成新材的控股权,从对赌业绩来看,2014年烯成新材的净利润为409万,2015年要求不低于820万,如果低于800万,原有股东将对新股东进行补偿。我们认为之所以并未控股主要的原因与博昊科技相似,被参股标的处于快速成长阶段,价值难以合理评估,我们相信未来随着被参股标的业绩的逐步释放,德尔有望进一步增持股权。

从年初公司参股博昊科技,宣布进军石墨烯产业到现在,德尔正在已惊人的速度进行产业布局,我们不得不为公司超强的执行力点赞,同时鉴于此次战略布局对公司后续的业绩成长具备重大影响,我们将德尔家居的第一目标市值上调至480亿,对应目标价75元。

风险提示:中小盘股票系统性风险。

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