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德尔家居:从优秀走向卓越

发布时间:2015-05-12    研究机构:华泰证券

从优秀走向卓越。过去十年,德尔通过远超同行的增长速度证明自己是一个优秀的地板企业;站在现在的时间点,公司战略布局已经清晰,家居业务提高市占率的同时,快速切入智能家居,再一次领先同行;石墨烯产业链的布局更是触及了另一个万亿级市场,集团拥有全国规模最大的单体石墨矿资源优势,产业链布局正在不断推进。我们认为未来十年,公司有望完成蜕变,从优秀走向卓越。

借力平台切入电商,加快布局智能整体家居。公司家居业务未来成长将来自两方面:1)地板业务产品变革,市占率提升;公司抓住行业痛点,推出德尔无醛添加地板和德系风尚地板,效果显著。公司地板主业盈利能力行业领先,随着新产品继续贡献利润、产能不断释放、与开发商合作更加深入,市占率有望继续提升。2)布局智能家居,创造新增长点。公司紧跟潮流,与金螳螂以?家装e 站?品牌在全国范围内进行O2O 战略合作,同时设立对外战略投资平台,通过增资参股和共同设立子公司的方式迅速进入智能/整体家居领域,抢占先机,为布局智能整体家居版图做好准备。

全面部署石墨烯产业,分享万亿市场。石墨烯拥有薄且坚硬、透光度好、导热性强、导电率高等诸多优良品质,在电池、透明电极、芯片、散热材料等行业中具有万亿市场应用潜力。公司通过原料战略、技术研发战略、平台化战略、产业化战略全方位布局石墨烯产业。集团目前约拥有国内10%的石墨矿源,与多所大学共同研发石墨烯应用技术,未来计划打造石墨烯产业平台。2015 年4 月公司设立苏州石墨烯投资基金管理公司,进一步完善了石墨烯战略拼图。石墨烯万亿市场即将打开,公司前期的潜心投入将收获硕果,石墨烯产业将成为公司另一项主业。

上调评级到?买入?。我们预计公司2015-2017 年的EPS 分别为0.28、0.37、0.50元,今年利润将主要来自于家居业务,参照行业均值,同时考虑公司智能化布局已经领先一步,而且今年将开始贡献利润,给予其50 倍PE,对应市值约90-100 亿元;石墨烯业务,我们预计公司未来盈利有望达到10 亿元级别,对应市值至少100 亿元。

我们给予公司第一目标市值200 亿,上调评级到?买入?。

风险提示:房地产市场低迷影响家居消费、智能家居低于预期、石墨烯业务未达预期

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