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德尔家居:点燃新“烯”望

发布时间:2015-03-25    研究机构:国信证券

“产业资源+创新应用”战略逐步落地

德尔家居在努力精耕细作原地板业务的基础上,持续致力探索新业务的发展点。在新业务的扩张选择方面,管理层严格依据三层标准:市场空间巨大;有机会卡位核心的产业资源;精耕细作1-2个具备较强盈利能力的创新应用产品,以形成“核心产业资源+创新应用”的完整产业布局。目前公司基本明确双主业发展的战略规划,在石墨烯与大家居产业的部署已经初步形成。

布局石墨烯多领域应用

德尔家居通过设立“德尔石墨烯产业投资基金”,布局石墨烯粉体、薄膜以及氧化物等多个应用领域,同时与科研院所开展产学研合作,为石墨烯全产业链发展提供技术保障。

公司以增资形式参股博昊科技30%股权,打开了下游应用的大门。博昊的产品为石墨烯高导膜,行业目前处于进口替代的初始阶段,行业毛利率达到50%以上。由于需求旺盛,行业未来三年成长性突出,而博昊科技作为行业内具备技术专长的领军企业,业绩很可能出现爆发式成长。

核心产品创新式突破,产业基金指明发展方向

德尔在地板市场主打“无醛”的价值主张,过去两年已在实木复合地板证明了无醛产品的巨大市场需求。随着东北工厂的投产,公司马上将推出防水的无甲醛强化地板,其市场前景值得期待。公司设立的智能家居并购基金将主投互联网与物联网领域,若兑现预期,则有望利用大数据、移动互联网服务平台快速打开市场,则能对公司当前主打线下销售的商业模式进行有效补充。

风险提示

原地板业务业绩受下游房地产销售疲软影响可能不达预期;博昊科技的石墨烯高导膜产销或不达预期。

公司合理估值在40~45元

综合公司基本面与新业务未来潜力,我们认为公司市值的中期目标在150亿上下。若业绩预期能在中报得以兑现,或若两个投资平台发生股权投资,则市值空间可以再看高一线。150亿市值对应股价40~45元区间,给予“买入”评级。

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